Een jaar geleden kochten beursgenoteerde bedrijven bitcoin bij alsof het niets kostte. In juli 2025 alleen al kwamen er 89.000 munten bij op de balansen van bedrijven met een treasury-strategie. Nu, in september 2026, meldt onderzoeksbureau Glassnode dat diezelfde groep in de afgelopen drie maanden nog maar 5.900 bitcoin heeft bijgekocht. Dat is minder dan zeven procent van het tempo van vorig jaar. De vraag is niet meer of bedrijven bitcoin kopen, maar wie straks nog de volgende koper is.
De cijfers vertellen een ander verhaal dan de koers
Wereldwijd houden 181 beursgenoteerde bedrijven samen ongeveer 1,22 miljoen bitcoin aan. Hun gemiddelde instapprijs, wat Glassnode de Corporate Treasury Cost Basis noemt, ligt op 80.500 dollar. De koers zelf schommelde deze week rond de 77.000 tot 78.000 dollar. De groep als geheel staat dus op een papieren verlies. Dit jaar probeerde de markt twee keer om boven die kostprijs te klimmen, en beide pogingen liepen vast. Elke keer dat de koers dat niveau nadert, verdwijnt de koopdrang van bedrijven die eerder duurder instapten, en dat maakt herstel lastiger.
Strategy koopt niet meer elke week bij
Strategy, voorheen bekend als MicroStrategy en met 845.050 bitcoin verreweg de grootste bedrijfshouder, kocht eind augustus voor het eerst in twee maanden weer bij: 4.603 munten voor 370 miljoen dollar, gemiddeld 80.318 dollar per stuk. Sindsdien staat de teller stil, inmiddels twee weken op rij. Opvallend genoeg besteedde het bedrijf in diezelfde periode wel 139,3 miljoen dollar aan het terugkopen van eigen preferente aandelen, geld dat een jaar geleden gewoon naar nieuwe bitcoin was gegaan. Zonder Strategy kocht de rest van de 181 bedrijven in hetzelfde kwartaal samen nog geen 1.300 munten bij.
Waarom bedrijven nu op de rem trappen
Er spelen een paar dingen tegelijk. De premie waarmee aandelen van bitcoin-bedrijven verhandeld werden boven de waarde van hun eigen bitcoin-bezit is weggezakt, waardoor het voor die bedrijven duurder is geworden om nieuwe aandelen uit te geven en daarmee bitcoin te kopen. Daarnaast verhoogde de Federal Reserve op 16 september de rente met 25 basispunten naar 3,75 tot 4 procent, de eerste verhoging in drie jaar tijd. Lenen om bitcoin te kopen, een populaire strategie bij treasury-bedrijven, wordt daardoor duurder. Ook de Clarity Act, een Amerikaanse wet die meer duidelijkheid moest geven over crypto-regelgeving, haalde het op 15 september niet in de Senaat. En tot slot is er de simpelste reden van allemaal: bedrijven die eerder duur instapten, zitten op verlies en hebben minder haast om nog meer geld bij te leggen.
ETF's houden de boel wel overeind
Niet alle institutionele vraag valt stil. Amerikaanse spot-bitcoin-ETF's trokken sinds begin augustus juist weer miljarden dollars aan, al staan ze op jaarbasis nog altijd zo'n miljard dollar in de min. Dat laat zien dat het beeld genuanceerder is dan "institutionele beleggers stappen uit bitcoin". Het is vooral de specifieke groep bedrijven die bitcoin op de eigen balans zet, zoals Strategy en de kleinere navolgers, die pas op de plaats maakt. De Coinbase-premie, een maatstaf die het prijsverschil meet tussen de Amerikaanse beurs Coinbase en het internationale platform Binance, staat sinds mei bovendien vrijwel continu negatief. Ook dat wijst erop dat Amerikaanse beleggers, van oudsher de grootste aanjagers van bitcoin-rally's, minder gretig instappen dan een jaar geleden.
Wat dit betekent voor de bitcoinkoers
Sinds 15 september daalt de realized cap van bitcoin, een maatstaf die aangeeft tegen welke prijs de totale voorraad voor het laatst van eigenaar wisselde. Een dalende realized cap wijst erop dat er op dit koersniveau weinig vers kopersgeld bijkomt. Dat is geen signaal voor een crash, maar wel een teken dat de partij die de afgelopen twee jaar de markt omhoog duwde, tijdelijk aan de zijlijn staat. Het geld verdwijnt overigens niet helemaal: BlackRock breidt intussen juist zijn eigen ethereum-positie flink uit, dus institutioneel kapitaal verschuift eerder dan dat het wegvloeit.
Interessant is dat dit gebeurt terwijl de grote Nederlandse banken net zijn begonnen met het aanbieden van crypto aan particuliere klanten. Zij stappen dus in op een moment dat de grootste institutionele kopers juist pas op de plaats maken. Tegelijkertijd krijgt de fiscus binnenkort meer zicht op wie er crypto bezit, waardoor bezit transparanter wordt terwijl de kooplust van bedrijven juist afneemt.
Wat je hiermee doet als particuliere belegger
Het grootste risico is niet dat bedrijven minder kopen, maar dat je dit nieuws gebruikt als reden voor een overhaaste beslissing. Voor wie crypto vooral als snel geld ziet, is dit een goed moment om te beseffen dat ook de grote institutionele spelers er weleens naast zitten en soms gewoon pauzeren. Beleg je structureel een vast bedrag per maand, dan verandert er weinig: die strategie is juist bedoeld om periodes als deze te doorstaan zonder dat je op elk nieuwsbericht hoeft te reageren. Koop je vooral op basis van hypes en momentum, dan is dit precies het soort bericht dat je even moet laten bezinken voordat je iets doet. Kijk de komende weken naar de realized cap: zodra die weer stijgt, is dat een signaal dat er weer serieus vers geld instroomt. Tot die tijd is voorzichtigheid, en vooral geen paniek, het verstandigste wat je kunt doen.